한샘 실적과 주가 전망:목표주가

한샘은 가구와 인테리어 업계의 대표주로, 저가제품 축소와 단품판매 확대 등 체질개선 전략을 추진하고 있다. 이번 분기 실적은 작년과 유사한 수준을 기록할 것으로 전망되며, 충당부채 환입과 자산유동화 등으로 이익 개선이 가능하다. 또한, 업황이 회복될 경우 이익 레버리지 효과가 커질 것으로 기대된다. 한샘의 실적, 주가 전망, 목표주가에 대해 알아보자.

-출처 한샘

한샘 실적

 

출처-하나증권

 

한샘은 1Q24 매출액 5,129억원, 영업이익 110억원(OPM 2.1%)으로 추정한다. 작년 4분기와 유사한 실적을 기록할 것으로 전망했다.

 

그 배경은 한샘의 체질개선 전략이 있다. 먼저 인테리어 부문인 홈리모델링은 과거 주력했던 패키지 시공보다 부엌, 화장실 등의 단품시장을 집중하기로 했다. 현재 인테리어 시장에서 토탈 인테리어보다 부분 수리에 수요가 있을 것으로 기대하여, 대리점 등에 프로모션을 집중하고 있다. 패키지 시공은 시공 인건비로 인해 원가율이 높았던 것을 감안하면, 단품 시장 판매 확대로 마진 개선을 기대할 수 있다.

 

가구 부문인 홈퍼니싱은 수익성이 낮은 저가 가구 및 생활용품, 제휴몰 판매 비중을 줄이고, 중고가 제품을 마케팅하는 전략이다. 전반적으로 매매거래량이 회복이 부진한 업황에서 최대한 마진을 개선하려는 전략이며, 이러한 전략은 업황이 개선될 때 이익 레버리지 효과가 크게 발생하는 것을 기대해 볼 수 있다.

 

올해 1분기부터 이러한 전략 방향이 유효한지를 숫자를 통해 모니터링 해야 하는 시점이다.

 

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한샘 주가 전망

 

한샘 주가는 올해 들어 40,500원에서 60,400원까지 상승했다가, 최근에는 47,600원으로 조정되었다. 이는 업황의 부진과 과징금 공시 등으로 인한 악재가 반영된 것으로 보인다.

 

하지만, 한샘의 주가는 실적 이외에도 충당부채 환입과 자산유동화 등으로 상승 여력이 있다. 4/8에 빌트인 특판가구 입찰 담합 과징금 약 250억원 공시가 나왔다. 한샘은 2022~2023년에 걸쳐서 과징금 관련 충당금을 약 905억원 반영한 이력이 있다. 보수적으로 충당부채를 계상했기에, 실제 발생한 과징금과의 차이만큼 환입(약 650억원)을 기대해볼 수 있다.

 

그리고 최근 상암 사옥 매각에 관한 뉴스가 나왔다. 약 3,700억원 수준에서 가격협상 중이며, 매각이 완료된다면 2,000억원 내외 매각차익이 발생할 수 있다는 내용이다. 오는 6월 재무약정 테스트가 있어, 그 전에 성사될 것으로 기대한다.

 

올해 영업이익 400억원 수준에 감가상각비 700억원을 더해 약 1,100억원의 현금이 활용 가능한 상황에서 매각자금까지 고려한다면, 올해의 주주환원에 대한 기대가 커질 수밖에 없다. 작년 분기배당으로 총 연간 747억원, 현금배당수익률 8.5%으로 올해도 유사한 배당을 기대해볼 수 있다.

 

한샘 목표주가

 

한샘의 목표주가는 2024년 EPS 1,240원에 업종 평균 PER 38배를 적용하여 47,120원으로 산출하였다. 현재 주가는 47,600원으로, 목표주가와 거의 동일하다. 하지만, 충당부채 환입, 자산유동화, 주주환원 등의 긍정적인 요인들이 반영되면, 목표주가는 상향 조정될 수 있다.

 

또한, 체질개선 전략이 실적에 반영되면, 이익 레버리지 효과로 EPS도 증가할 수 있다. 따라서, 한샘은 장기적으로 투자가치가 있는 종목으로 평가할 수 있다.

 

이상으로 한샘에 대한 글을 마친다.