휴메딕스, 4분기 실적 부진은 일시적. 2024년에는 고성장 기대

휴메딕스(200670)는 에스테틱 의료기기 및 의약품을 제조하는 기업입니다. 필러, 안과용제, 관절염치료제 등 다양한 제품을 보유하고 있으며, 국내외 시장에서 성장을 이어가고 있습니다. 하지만 2023년 4분기 실적은 기대를 밑돌았습니다. 이번 글에서는 휴메딕스의 4분기 실적 분석과 2024년 전망에 대해 알아보겠습니다.

 

4분기 실적 요약

 

휴메딕스는 2023년 4분기에 매출액 367억원, 영업이익 53억원을 기록했습니다. 매출액은 전년 동기 대비 12.4% 증가했으나, 영업이익은 16.1% 감소했습니다. 영업이익률은 14.3%로 전년 동기의 19.2%에 비해 4.9%p 하락했습니다. 이러한 실적 부진의 원인은 다음과 같습니다.

 

• HA(히알루론산) 원료의약품 생산설비의 12월 중 유지보수 이슈로 인해 완제 필러 생산량이 감소했습니다. 이로 인해 필러 매출이 전분기 대비 감소했으며, 특히 수출 비중이 높은 중국향 매출이 저조했습니다.
• 생산설비 가동률 하락에 따른 원가율 상승이 불가피했습니다. 특히 수출 필러의 높은 수익성을 감안할 때, 전체 필러 매출 내 수출 비중의 하락은 수익성 측면에서도 비우호적으로 작용했습니다.
• 판매관리비에서는 인센티브 지급(약 20억원)에 따른 인건비 증가와 복합필러 '밸피엔' 개발비용 증가(약 20억원)에 따른 연구개발비 상승으로 영업이익을 압박했습니다.

 

 2024년 전망 및 목표주가

 

매출액	(십억원)	영업이익	(십억원)	순이익	(십억원)	EPS	(원)	PER	(배)
2021	94	12	9	902	26.6	10.1	1.9	7.4	1.7
2022	123	26	21	2,116	13.1	6.5	2.0	16.1	1.8
2023E	152	37	26	2,643	11.0	5.1	1.7	16.2	1.7
2024E	172	43	32	3,172	9.2	4.2	1.5	15.8	2.1
2025E	200	56	41	4,081	7.1	2.9	1.3	17.6	2.1
EV/EBITDA	(배)	PBR	(배)	ROE	(%)	배당수익률	(%)
2021	10.1	1.9	7.4	1.7
2022	6.5	2.0	16.1	1.8
2023E	5.1	1.7	16.2	1.7
2024E	4.2	1.5	15.8	2.1
2025E	2.9	1.3	17.6	2.1

 

휴메딕스는 2024년에 매출액 1,756억원, 영업이익 468억원을 달성할 것으로 전망됩니다. 매출액은 전년 대비 15.3% 증가하고, 영업이익은 25.4% 증가할 것으로 예상됩니다. 영업이익률은 26.6%로 전년의 24.5%보다 2.1%p 상승할 것으로 보입니다. 이러한 성장의 주요 원동력은 다음과 같습니다.

 

필러 매출은 591억원으로 전년 대비 20.4% 증가할 것으로 추정됩니다. 기존 주요 시장에서의 견조한 매출 성장 속 신규 진출 지역들(중동, 동남아, 러시아, CIS 국가 등)에서의 매출 가세가 기대됩니다. 특히 수출 비중 확대를 통한 수익성 개선도 지속될 전망입니다.

 

전문의약품 매출은 324억원으로 전년 대비 16.9% 증가할 것으로 예상됩니다. 안과용제는 국내외 시장에서 안정적인 수요를 유지할 것이며, 관절염치료제는 신규 허가 및 수출 확대로 성장할 것으로 보입니다.

 

원료의약품 매출은 108억원으로 전년 대비 49.7% 증가할 것으로 전망됩니다. HA 원료의약품의 수요 증가와 생산설비의 정상화로 매출 및 수익성이 개선될 것으로 기대됩니다.

 

휴메딕스의 목표주가는 48,000원으로 하향 조정했습니다[. 이는 2024년 예상 순이익 380억원에 Target PER 14.2배를 적용해 도출했습니다. Target PER은 국내 에스테틱 의료기기 기업 평균 2024F PER의 10% 할인율을 적용했습니다.

 

현재 주가는 2024년 예상 PER 8.6배로 저평가 구간으로 판단됩니다. 4분기 실적은 기대를 밑돌았으나 이는 일회성 요인들에 기인한 것이며, 특히 실적의 핵심인 필러 매출은 2024년에도 신규 지역 진출 효과를 바탕으로 고성장을 지속할 전망입니다. 따라서 이번 4분기 실적으로 인한 우려는 불필요하다고 판단합니다.

 

이상으로 휴메딕스 4분기 실적 분석과 2024년 전망에 대해 알아봤습니다.