현대제철 목표주가,앞으로 전망

교보증권 리서치에 따르면,현대제철에 대한 투자의견은 '매수'와 목표주가는 45,000원 유지하고 있습니다.최근 현대제철 주가는 글로벌 고금리 지속과 제한된 철강 수요 회복으로 인해 약세를 보이고 있습니다. 이로 인해 현재 주가와 목표주가 간의 괴리가 커지고 있지만, 현재 PBR이 코로나19 시기를 제외하면 최저 수준인 0.21배에 불과하고, 판가 인상 효과가 하반기 이후 실적 정상화에 기여할 것으로 예상되어 목표주가를 유지하고 있습니다.

 

현대제철 목표주가

 

2024년 1분기 실적은 원가 상승분을 판가에 반영하고 전 분기의 일회성 비용 기저효과로 흑자 전환에 성공했습니다. 평년 수준의 이익 정상화까지는 시간이 필요하지만, 글로벌 자동차 강판 판매 비중 확대, 수익 중심의 고부가 제품 및 공정 기술 개발, LNG와 풍력 등 에너지 시장 성장에 따른 고급강 신규 수요 증가 등 중장기적으로 긍정적인 모멘텀을 기대할 수 있는 상황입니다.

 

현대제철 1Q24 실적 분석

 

구분	1Q23	2Q23	3Q23	4Q23	1Q24	2Q24	3Q24	4Q24	2023F	2024F
연결매출액	63,891	71,383	62,832	61,042	59,478	63,169	62,142	63,633	259,148	248,421
별도매출액	56,038	58,632	52,431	48,993	48,194	50,800	52,053	51,945	216,094	202,992
봉형강	17,533	19,681	15,816	14,990	14,188	15,194	16,264	16,170	68,020	61,816
철근	7,288	8,445	6,255	6,468	5,261	6,059	7,080	7,252	28,456	25,652
H형강	6,098	6,777	5,405	4,834	5,383	5,332	5,221	4,943	23,114	20,879
기타형강	4,147	4,459	4,156	3,688	3,544	3,803	3,963	3,975	16,450	15,285
판재	31,650	32,519	30,425	29,060	30,580	31,479	31,784	30,723	123,654	124,566
열연	5,294	5,167	5,099	4,999	5,774	4,936	5,381	5,643	20,559	21,734
냉연	18,812	19,800	18,781	17,821	18,095	19,430	18,779	17,819	75,214	74,124
후판	7,400	7,490	6,469	6,202	6,711	7,113	7,624	7,260	27,561	28,708
STS	144	62	76	38	0	0	0	0	320	0
강관/AP	4,173	3,651	3,439	2,787	904	720	759	813	14,050	3,195
기타	2,682	2,781	2,751	2,156	2,522	3,407	3,246	4,240	10,370	13,415
연결/기타	7,853	12,751	10,401	12,049	7,617	12,369	10,089	11,688	43,054	41,762
YoY	-8.5%	-3.3%	-10.2%	2.1%	-6.9%	-11.5%	-1.1%	4.2%	-5.2%	-4.1%
매출총이익	6,330	7,902	5,523	1,570	3,645	4,927	5,282	5,663	21,325	19,518
매출총이익률	9.9%	11.1%	8.8%	2.6%	6.1%	7.8%	8.5%	8.9%	8.2%	7.9%
영업이익	3,339	4,651	2,284	-2,291	558	1,611	1,979	2,061	7,983	6,209
영업이익률	5.2%	6.5%	3.6%	-3.8%	0.9%	2.6%	3.2%	3.2%	3.1%	2.5%

 

2024년 1분기 연결 실적은 매출액 5.9조원(YoY -6.9%, QoQ -2.6%), 영업이익 558억원(YoY -83.3%, QoQ 흑자전환)으로 나타났습니다. 글로벌 철강 시황 둔화에도 불구하고 일회성 손실 기저효과로 전 분기 대비 흑자 전환에 성공했습니다. 별도 매출액은 4.8조원(YoY -14.0%)으로 봉형강 1.4조원(YoY -19.1%), 판재 3.1조원(YoY -3.4%), 기타 부문에서 2,522억원(YoY -6.0%)을 기록했습니다.

 

특히 부동산 시장 약세와 건설 시황 악화로 인해 봉형강 판매 감소가 두드러졌습니다. 매출총이익은 전 사업부 매출 부진으로 인해 전년 동기 대비 크게 감소했으나, 분기 흑자 전환에는 성공했습니다.

 

현대제철 교보증권 리서치

 

현대제철 전망 

 

2024년 연결 매출액은 24.8조원(YoY -4.1%), 영업이익은 6,209억원(YoY -22.2%)으로 예상됩니다. 하반기에 이익 개선이 기대되지만, 글로벌 철강 시황 둔화와 원자재 가격 상승으로 마진 축소 및 강관 매각에 따른 매출액 감소 영향으로 영업이익 역성장이 전망됩니다.

 

그러나 하반기부터 실적 정상화 가능성이 높고, 부진한 실적에도 불구하고 높은 저평가 매력으로 주가는 여전히 높은 평가를 받고 있습니다.

 

현대제철 교보증권 리서치